Crypto Long & Short: Einblick in den onchain-Abstand von 300 zu 1 zwischen US-Dollar und Euro

Frohen Mittwoch,

Dies ist Ihr institutioneller Newsletter, Crypto Long & Short. Diese Woche:

Dies ist Ihr institutioneller Newsletter, Crypto Long & Short. Diese Woche:

• Der Dollar führt den Euro etwa 3 zu 1 im Offchain-Handel und mehr als 300 zu 1 im Onchain-Handel an. Ryan Connor von RockawayX darüber, was Euro-Kapital bislang fernhielt, und was sich nun endlich ändert
• Wichtigste Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten, von Francisco Rodrigues
• „StonkFun-Umsatz explodiert, während die Memecoin-Manie Onchain-Aufmerksamkeit auf sich zieht“ im Chart der Woche

Vielen Dank, dass Sie heute dabei sind!

- Kim Klemballa

300 zu 1: Die größte Chance bei Stablecoins

Von Ryan Connor, Forschungspartner bei RockawayX

Die EUR-USD Onchain-Lücke

Der Euro ist die zweitwichtigste Währung der Welt und macht 20 % der globalen Devisenreserven aus, verglichen mit 57 % des Dollars. Die Eurozone ist die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt, und sämtliche ihrer Aktivitäten — vom Handel bis zu den Kapitalmärkten — werden in Euro denominiert. Über verschiedene Messgrößen der Währungsaktivität und -nachfrage hinweg beträgt die Nutzung des USD etwa das Dreifache der des Euro. Doch onchain explodiert dieses Verhältnis auf über 300 zu 1. Alle eurogebundenen Stablecoins belaufen sich auf insgesamt 711 Millionen €, was weniger als 1 % des gesamten Stablecoin-Angebots in US-Dollar entspricht.

Die Aktivität von Euro-Stablecoins ist gering, wächst jedoch schnell. Das verwaltete Vermögen (AUM) von Euro-Tresoren im DeFi-Bereich stieg von etwa 12 Millionen € vor einem Jahr auf heute 135 Millionen €, was jedoch weiterhin nur 2,4 % des gesamten Tresor-AUM ausmacht. Wir sind der Ansicht, dass euro-denominierte Renditeprodukte für reale Vermögenswerte (RWA) das Wachstum von EUR-Stablecoins beschleunigen werden.

Pfadabhängigkeit & Fehlende Infrastruktur

Die Onchain-Euro-Emission hinkt der Offchain-Welt vor allem aus zwei Gründen hinterher: einer historischen Pfadabhängigkeit und dem Mangel an euro-denominierter DeFi-Infrastruktur.

Pfadabhängigkeit. Stablecoins wurden entwickelt, um den Kryptohandel abzuwickeln, und Kryptowährungspaare wurden ursprünglich in US-Dollar bewertet. Da das Basispaar USD war, wurden USD-Stablecoins eingeführt, um die Vermögenswerte abzubilden, die sie begleichen.

Fehlende Infrastruktur. Die Truheinfrastruktur und das Looping (bei dem jeder Kredit den nächsten Kauf finanziert) beschleunigten DeFi in US-Dollar. Auf Dollar lautende renditebringende Vermögenswerte wurden onchain ausgegeben. Kreditprotokolle akzeptierten diese als Sicherheiten und gaben im Gegenzug Dollar-Schulden aus, wodurch es den Nutzern ermöglicht wurde, mehr auf Dollar lautende renditebringende Vermögenswerte zu erwerben.

Folglich spiegelt heute jeder bedeutende Onchain-Kreditmarkt diesen in US-Dollar denominierten Loop-Handel wider. In Euro denominierte Hebelmarkt haben sich nicht durchgesetzt, da die Beine des Loops nicht existierten.

Dollar-DeFi ist für Euro-denominierte Nutzer unzureichend

In Euro denominiertes Tresorinfrastruktur ist eine Marktnotwendigkeit für europäische Vermögensverwalter, Unternehmensschatzämter, die in Euro operieren und berichten, sowie für europäische DeFi-Nutzer, die in Euro denken. Diese Nutzer repräsentieren signifikanter latenter Nachfrage, da sie strukturell daran gehindert wurden, vollständig an der On-Chain-Ökonomie teilzunehmen, aufgrund belastender FX-Risiken und Absicherungskosten.