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Die Aktien von HashKey Holdings fielen bei ihrem Handelsdebüt in Hongkong um etwa 5 %, eine verhaltene Reaktion, die die Vorsicht der Investoren gegenüber dem Geschäftsmodell der Börse trotz ihrer dominanten Stellung im regulierten Krypto-Markt der Stadt verdeutlicht.
Die Aktie eröffnete unterhalb ihres IPO-Preises und fiel bis zum Vormittag auf etwa HK$6,34. Der Rückgang erfolgte nach der Veröffentlichung der Angaben im Prospekt früher im Dezember, zeigt erhebliche Verluste bei gleichzeitig schnellem Wachstum der Nutzerzahl und der Aktivität.
HashKey kontrolliert etwa drei Viertel des lizenzierten Kryptowährungshandelsmarktes in Hongkong und verzeichnete im Jahr 2024 ein Handelsvolumen von über 81,8 Milliarden US-Dollar (638 Milliarden HK$), so ein Prospekt.
Doch die Strategie mit ultra-niedrigen Gebühren, die überwiegend unter 0,1 % liegen, hat das Umsatzwachstum deutlich hinter den Betriebskosten zurückbleiben lassen, die mit Lizenzierung, Verwahrung, Compliance und Infrastruktur verbunden sind. Die Börse meldete kumulierte Nettoverluste von etwa 385 Millionen US-Dollar (3,0 Milliarden HK-Dollar) zwischen 2022 und Mitte 2025, wobei der monatliche Cashburn weiterhin hoch bleibt.
Investoren scheinen abzuwägen, ob allein die Größe dieses Ungleichgewicht beheben kann. Der frühe Handel deutet darauf hin, dass der Markt sich mit einem Urteil zurückhält und auf klarere Hinweise wartet, dass Gebühren steigen oder margenstärkere Dienstleistungen einen bedeutenden Beitrag leisten können.
Der schwache Start spiegelt auch eine engere Wachstumserzählung wider. HashKey hat sich aus den Offshore-Einzelhandelsmärkten zurückgezogen, seine in Bermudas registrierte Einheit geschlossen und ist zunehmend an den regulatorischen Rahmen Hongkongs gebunden, wodurch seine Perspektive stärker von der lokalen Politik, der institutionellen Teilnahme und der Aktivität auf den Kapitalmärkten abhängt als von den breiteren Kryptozyklen.
HashKey ist ein Konkurrent des Mutterunternehmens von CoinDesk, Bullish.