Nennen Sie es nicht QE – die 40 Milliarden Dollar schweren Anleihenkäufe der Fed könnten die Kryptowährungen nicht aus ihrem Tief herausreißen

Die US-Notenbank Federal Reserve hat letzte Woche die Zinssätze um 25 Basispunkte gesenkt, doch dies könnte für die Bitcoin BTC$87.483,67-Bullen nicht die wichtigste Nachricht gewesen sein. Die wirkliche Überraschung war die Ankündigung der Zentralbank, den Kauf von 40 Milliarden US-Dollar an kurzfristigen US-Staatsanleihen zu beginnen.

Dies löste eine bullishe Euphorie in der Krypto-Community aus, und warum auch nicht? Diese Käufe werden die Bilanz der Fed ausweiten, ähnlich wie das quantitative Lockerungsprogramm (QE) aus der Covid-Ära 2020 und die Maßnahmen nach der globalen Finanzkrise, die ein beispielloses Risikoappetit über die Finanzmärkte hinweg förderten, einschließlich bei digitalen Vermögenswerten.

Nicht so schnell, schlägt der bekannte pseudonym agierende Beobachter Conks vor, der für seine tiefgehenden makroökonomischen Erkenntnisse bekannt ist. In einem am Montag veröffentlichten Blogbeitrag, Conks argumentierte, dass die jüngste Maßnahme zwar Ähnlichkeiten mit QE aufweist, es sich jedoch tatsächlich nicht darum handelt. Die Fed-Aktion zielt dieses Mal darauf ab, eine gesunde Liquidität auf den Geldmärkten sicherzustellen, auf denen Banken, Unternehmen und Investoren Bargeld für sehr kurze Zeiträume, typischerweise über Nacht bis zu einigen Monaten, verleihen und leihen, um den täglichen Liquiditätsbedarf zu decken, ohne Gelder langfristig zu binden.

Das Programm ist nicht darauf ausgelegt, die Wirtschaft oder die Märkte anzukurbeln, wie es bei früheren QE-Programmen der Fall war.

Kurz gesagt, die Zentralbank erhöht die Liquidität, nicht den Stimulus.

Für den Moment scheinen die Märkte übereinzustimmen. Bitcoin stieg nach der Fed-Ankündigung für einige Minuten impulsiv an, ist seitdem jedoch wieder gefallen und liegt nun bei etwa 87.000 $, was einem Rückgang von etwa 7 % entspricht.

"[Aktuell] Vermögenswertkäufe werden außerhalb der Geldmärkte vollständig auf eine bedeutungslose Lockerung verzichten," schrieb Conks. "Aktien werden sich auf andere Kräfte verlassen müssen, um weiter die Mauer der Sorgen zu erklimmen."

Was passiert tatsächlich

Die Entscheidung der Fed, kurzfristige Schatzwechsel zu kaufen, erfolgt, da die Reserven der Banken, also die Bareinlagen der Geschäftsbanken bei der Fed, kürzlich zu niedrig geworden sind. Wenn die Reserven schrumpfen, steigen die Zinssätze, die sich Banken über Nacht am Geldmarkt gegenseitig berechnen, was zu einer finanziellen Straffung führt und die Stabilität bedroht.

Die Gesamtmenge der Reserven fiel Ende Oktober unter 3 Billionen US-Dollar, das vermeintlich ausreichende Niveau, was zu einem bemerkenswerter Anstieg dieser Raten.

Der Ankauf von Wertpapieren durch die Fed wird die Bargeld (Reserven) im Bankensystem erhöhen, die Liquidität steigern und die Kosten für Interbanken-Kredite senken. Dies wiederum gewährleistet das reibungslose Funktionieren des Geldmarktes.

Dies führt jedoch nicht wirklich zu einem Rückgang der langfristigen Zinssätze, was als notwendig erachtet wird, um die Kreditaufnahme und Investitionen in der Wirtschaft anzuregen und die Bereitschaft zu Risikoübernahmen auf den Märkten zu fördern. Das nach 2008 und im Jahr 2020 durchgeführte QE beinhaltete den Ankauf von langfristigen US-Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren durch die Fed, was die Rendite für 10-jährige Anleihen auf beispiellos niedrige Niveaus drückte.

Daher ist es nicht verwunderlich, dass die Fed ihr jüngstes Programm RMO – Reserve Management Operations – und nicht QE nennt.

Präventivschlag

Laut Conks scheinen die RMOs eine vorbeugende Maßnahme gegen die Möglichkeit von Stress in den kommenden Monaten zu sein, insbesondere im April, wenn das Finanzministerium eine massive vierteljährliche Steuerzahlungsfrist hat.

Mitte April zahlen Millionen von Unternehmen und Privatpersonen gleichzeitig ihre geschätzten Steuern an den IRS, wodurch hunderte von Milliarden an Bargeld aus Geldmarktfonds und kurzfristigen Finanzierungssystemen abgezogen werden, indem sie Vermögenswerte verkaufen oder Einlagen abziehen.

Wie von Chairman Powell in der jüngsten FOMC-Pressekonferenz enthüllt wurde, werden die Behörden in Kürze Reservezuführungen einsetzen, um ein Polster gegen mehrere bevorstehende „Blindstellen“ zu schaffen, die aus einem volatilen TGA resultieren. Das größte Risiko konzentriert sich auf den berüchtigten Steuertag im April", sagte Conks. "Angesichts der diesjährigen Interbankenflüsse, die zahlreiche Blindstellen hervorzurufen drohen, wird die Fed — jetzt deutlich näher am niedrigsten komfortablen Reserveniveau des Systems (LCLoR) — kein Risiko eingehen.

Kurz gesagt, die Fed möchte kein weiteres Ereignis wie im September 2019 erleben, als die kurzfristigen Leihzinsen stark anstiegen, weil die Reserven zu niedrig wurden und das System erschütterten. Daher wird die Liquidität vorgezogen injiziert, mit 40 Milliarden US-Dollar an monatlichen Anleihekäufen.

Was bedeutet das für die Märkte?

Was wie QE aussieht, ist in Wirklichkeit eine Wartungsmaßnahme, die darauf abzielt, das reibungslose Funktionieren des Finanzsystems sicherzustellen. Die Fed scheint nicht darauf ausgerichtet zu sein, die Vermögenspreise anzutreiben oder Wachstum zu fördern – sie sorgt dafür, dass die Kanäle bei schwankenden Reserven nicht verstopfen.

Das gesagt, beseitigt die Maßnahme der Fed das Risiko eines plötzlichen Anstiegs der Interbanken-Kreditvergabesätze und von Panik an den Finanzmärkten. Mit anderen Worten, sie hat eine wesentliche Unsicherheit oder potenziellen Gegenwind für Risikoanlagen, einschließlich Bitcoin, ausgeräumt.