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Strategy (MSTR) hat in der vergangenen Woche erstmals seine ewigen Vorzugsaktien als Hauptinstrument zur Akkumulation von Bitcoin genutzt, was einen möglichen Wandel in der Finanzierung der Bitcoin-Strategie des Unternehmens markiert.
Das Unternehmen gab am Montag bekannt, dass es in der vorangegangenen Woche 22.337 $BTC erworben hat, was die fünftgrößte Akquisition in seiner Geschichte darstellt.
Die Ausgabe durch die STRC-Perpetual-Preferred-Aktien belief sich auf 1,18 Milliarden US-Dollar, was etwa 16.800 $BTC zum durchschnittlichen Preis von 70.000 US-Dollar entspricht, und überstieg damit bei weitem die 396 Millionen US-Dollar, die über das At-the-Market-(ATM)-Programm für Stammaktien erzielt wurden, das bisher das Hauptinstrument war, um die Bitcoin-Bestände aufzubauen, die nun insgesamt 761.068 $BTC betragen.
Bei STRC’s aktuellem Dividendenzins von 11,5 % impliziert die Emission in Höhe von 1,18 Milliarden US-Dollar etwa 135 Millionen US-Dollar an jährlichen Dividendenverpflichtungen. Dies hat die Gesamtbelastung des Unternehmens durch Dividenden auf über 1 Milliarde US-Dollar pro Jahr erhöht.
Das Unternehmen hat jedoch rund 2,25 Milliarden US-Dollar in USD-Reserven zurückgestellt, um diese Verpflichtungen zu finanzieren, und schafft damit einen Puffer angesichts steigender Kapitalkosten.
Da die Stammaktien des Unternehmens um mehr als 70 % gefallen sind, scheint es Anreize zu geben, einen höheren Aktienkurs ohne weitere Verwässerung zu unterstützen.
Infolgedessen kann Stammaktienkapital selektiver eingesetzt werden, hauptsächlich dann, wenn das mNAV (Multiplikator zum Nettovermögenswert) deutlich über 1 liegt oder wenn das Unternehmen darauf abzielt, USD-Reserven aufzubauen. In der Praxis deutet dies auf eine geringere Abhängigkeit von Verkäufen von Stammaktien hin, während stärker auf STRC gesetzt wird, die die Ausgabe neuer Stammaktien vermeidet.
Insgesamt finanziert Strategy zunehmend die Bitcoin-Akkumulation über seine bevorzugte Kapitalbasis, wobei STRC nun im Mittelpunkt dieses Ansatzes steht.
Eine weitere Dividendenerhöhung steht bevor?
STRC zeigt erste Anzeichen von Preisdruck. Die Vorzugsaktie handelt nun seit drei aufeinanderfolgenden Tagen unter ihrem Nennwert von 100 USD, nachdem der Ex-Dividendentag am 15. März vergangen ist. Da der volumengewichtete Durchschnittspreis über einen Monat unter dem Nennwert liegt, könnte das Unternehmen erwägen, die Dividende um weitere 25 Basispunkte zu erhöhen, um den Preis zu stützen.
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