Das „Whipsaw“-Jahr 2025 im Kryptobereich führte zu einer Kapitulation, während die Märkte auf eine Erholung im Jahr 2026 blicken, so Pantera

Was auf den ersten Blick wie ein unruhiges Jahr für Krypto im Jahr 2025 aussah, war unter der Oberfläche laut der renommierten Risikokapitalfirma Pantera Capital für die meisten Token ein ausgewachsener Bärenmarkt, der bereits mehr als ein Jahr zuvor begann.

In seinem Ausblick für 2026, das VC-Unternehmen erklärte, dass der Markt für Non-Bitcoin-Token seit Dezember 2024 einem anhaltenden Abschwung unterliegt. Die gesamte Marktkapitalisierung im Kryptobereich, ohne Bitcoin, Ethereum und Stablecoins, ist von ihrem Höhepunkt Ende 2024 bis Ende 2025 um etwa 44 % gefallen.

(Pantera Capital)

Während Bitcoin das letzte Jahr nur geringfügig niedriger beendete, erklärte Pantera, dass der Rest des Marktes einen anhaltenden und weitgehend ungelösten Abschwung durchlebte.

Die Streuung war extrem.

Bitcoin schloss das Jahr 2025 etwa 6 % im Minus ab, während ETH um rund 11 % fiel und SOL um 34 % nachgab. Das breitere Token-Universum, ausgenommen BTC, ETH und SOL, sank um fast 60 %, wobei der Median-Token etwa 79 % verlor. Pantera bezeichnete 2025 als einen außergewöhnlich engen Markt, in dem nur ein kleiner Bruchteil der Tokens positive Renditen erzielte.

Anstelle von Fundamentaldaten erklärte Pantera, dass makroökonomische Schocks, Positionierungen, Kapitalflüsse und Marktstruktur die Kursbewegungen dominierten. Das Jahr war geprägt von wiederholten Schwenks im Zuge von politischen Entwicklungen, Zollbedrohungen und wechselnder Risikobereitschaft, die schließlich in einer massiven Liquidationskaskade im Oktober gipfelten, bei der mehr als 20 Milliarden US-Dollar an Nominalpositionen ausgelöscht wurden – mehr als bei den Zusammenbrüchen von Terra/Luna und FTX.

Strukturelle Probleme verschärften den Druck. Pantera wies auf unbeantwortete Fragen zur Wertschöpfung von Token hin und stellte fest, dass Governance-Token häufig keine klaren rechtlichen Ansprüche auf Cashflows und den verbleibenden Wert besitzen, die den Aktionären zustehen.

Diese Dynamik trug dazu bei, dass digitale Vermögenswert-Aktien im Jahresverlauf besser abschnitten als Tokens. Die On-Chain-Grundlagen schwächten sich in der zweiten Jahreshälfte ebenfalls ab, mit Rückgängen bei Gebühren, Anwendungsumsätzen und aktiven Adressen, obwohl das Angebot an Stablecoins weiterhin wuchs.

(Pantera Capital)

Zum Jahresende hatten sich Sentiment und Hebelwirkung auf Werte zusammengezogen, die historisch mit einer Kapitulation einhergehen.

Pantera erklärte, dass die Dauer des Rückgangs nun den vorherigen Bärenmärkten im Kryptobereich entspricht, was eine potenziell günstigere Ausgangslage für 2026 schafft, sofern sich die Fundamentaldaten stabilisieren und die Markttiefe über BTC hinaus zurückkehrt.

Anstatt Kursziele zu nennen, stellt Pantera das Jahr 2026 als eine Verschiebung der Kapitalallokation dar, wobei Bitcoin, Stablecoin-Infrastruktur und aktiengebundene Krypto-Exponierungen als erste profitieren würden, falls sich die Fundamentaldaten stabilisieren und die Risikobereitschaft zurückkehrt.

Im Dezember, Paul Veradittakit von Pantera erklärte, dass das Unternehmen das Jahr 2026 erwartet wird durch institutionelle Adoption definiert werden, mit Wachstum konzentriert auf die Tokenisierung von Realweltvermögen, KI-gesteuerte On-Chain-Sicherheit, bankgestützte Stablecoins, Konsolidierung in Prognosemärkten und einem Anstieg von Krypto-IPO’s anstelle einer breiten Rückkehr zu spekulativen Token-Rallyes.