كيف يتجه استثمار رأس المال المغامر في العملات الرقمية في سوق هابطة؟

رأس المال الاستثماري هو شريان الحياة لعالم الشركات الناشئة في مجال الويب 3 والعملات الرقمية. يحتاج رواد الأعمال إلى جمع الأموال للمشاريع من أجل توظيف أشخاص موهوبين، ودفع تكاليف التشغيل، والتسويق لتوسيع العمل.

بالطبع، رأس المال المغامر سعيد جدا بذلك، لأنهم يحصلون على جزء من العائد طويل الأجل - إذا وجدت، بالطبع. معظم الشركات الناشئة تفشل، والعمل يعتمد بشكل كبير على الوحيدات لجذب صناديق رأس المال الاستثماري.

سوق العملات الرقمية فريد من نوعه، مع دور العملات الرقمية أيضا حيث تطلق العديد من الشركات الناشئة الرموز. ومع ذلك، لم يكن سوق الأصول الرقمية يحقق أداء جيدا.

منذ أكتوبر، عندما وصل سعر كل بيتكوين إلى مستوى قياسي مذهل بلغ 126,000 دولار، أصبح الأصل البرتقالي في الجانب الأحمر بنسبة 25٪.

استثمارات رأس المال الاستثماري في العملات الرقمية خلال السنوات العشر الماضية. المصدر: جالاكسي ريسيرش

تؤثر أسعار العملات الرقمية على سوق رأس المال الاستثماري، وقد تغيرت ديناميكيات الشركات الناشئة لجمع الأموال. كيف تبدو التوقعات بشكل عام الآن؟

"دورات السوق قد تؤثر على معنويات الاستثمار وقد تبطئ أو تسرع وتيرة إغلاق الصفقات"، كما أشار ستيفان دايس، الرئيس التنفيذي لمجموعة هاشجراف، الذي ركز على رأس المال الاستثماري في منظومة هيديرا.

انخفاض التوقعات من رأس المال الاستثماري

أحد أولى الأمور التي تحدث عندما تتجه العملات الرقمية نحو دورة هبوطية هو أن تقييمات الشركات الناشئة تنخفض.

قد لا يبدو الأمر مرتبطا بشكل مباشر، لكن مفهوم "الجولات الساخنة" للشركات الناشئة العصرية يبرد، وأن رأس المال المغامر لا يفضل تقييمات عالية جدا كثيرا، كما أشار أرتيم غوردادزي، مستثمر ملاك في مؤسسة NEAR ومستشار في مسرع الشركات الناشئة Techstars.

"عندما يتداول البيتكوين عند مستويات عالية، مثل المستوى المتوقع البالغ 100 ألف دولار، تكون تقييمات الشركات الناشئة مرتفعة بشكل متناسب،" قال غوردادزه. "هذا يخلق ديناميكية صعبة: يجب على رأس المال المغامر تبرير تقييم الدخول بناء على سعر مستقبلي محتمل يجب أن يتحقق ضمن أفق الاستثمار لتحقيق عوائد مقبولة."

سعر البيتكوين منذ بداية الربع الرابع في الأول من أكتوبر. المصدر: كوين جيكو

يبدو أن النظرية القائلة بأن البيتكوين يرتفع دائما ليست نظرية يتوافق عليها مستثمرو رأس المال المغمر. وبسبب آفاق زمنية طويلة لاستثمارات رأس المال المغمر، شهدت العديد من الدورات، خاصة مع البيتكوين.

بالإضافة إلى ذلك، غالبا ما يصف العديد من مستثمري رأس المال المغامر شهري نوفمبر وديسمبر ب "شطب". وهذا يعني أنهم لا يتوقعون القيام بالكثير من العمل خلال الربع الرابع وموسم العطلات، ويفضلون البدء في الاستثمار من جديد بعد أن يتحول التقويم إلى عام آخر.

النظرة البراغماتية

وجهة النظر حول رأس المال الاستثماري من ارتفاع 10,000 قدم، فيما يتعلق بقطاع العملات الرقمية تحديدا، هي نظرة للإنفاق، ولكن بحجم أقل.

على سبيل المثال: سوق التنبؤ بوليماركت أغلق بمليار دولار، بينما استحوذت كراكن على 800 مليون دولار من التمويل هذا الربع.

في الربع الثالث، بلغ إجمالي التمويل 4.59 مليار دولار، لكن نصفه كان مركزا على سبع صفقات فقط، وفقا لأليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في جالاكسي.

النقد يتدفق: كان الربع الثالث من 2025 ثاني أعلى رقم منذ الربع الأول من 2022. المصدر: X

قال ديس من مجموعة هاشجراف: "تراجع السوق يركز على المؤشر لأنك تتوقف عن رؤية حركة الأسعار كإشارة بل كمرونة في التنفيذ والمنتج كمؤشرات رئيسية"، قال دايس من مجموعة هاشجراف. "تدفع الركود المستثمرين للتركيز أكثر على الأساسيات بدلا من الزخم قصير الأجل."

قد يكون هذا الزخم قصير المدى غالبا ما يكون ضجة أكثر من أي شيء آخر. والعديد من المشاريع الكبيرة المدعومة من رأس المال الاستثماري التي تقوم ب TGE لم تحقق أداء جيدا هذا العام. يشمل ذلك PUMP (انخفض بأكثر من 50٪ في 2025) وبيراشين (انخفاض بنسبة 91٪ منذ إطلاقها في فبراير).

وأضاف غوردادزي: "التقلبات العالية وعدم اليقين في التقييمات المبكرة تدفع تحولا كبيرا في توزيع رأس المال، مما يفضل استراتيجيات ذات دورات سيولة أقصر وتحكم أفضل في الأسعار."

الحجز والسيولة

واحدة من أكثر الجوانب تميزا في صناعة العملات الرقمية هي فعالية توليد الرموز (TGE).

كخليفة للعروض الأولية السابقة، تقوم كوينبيس الآن بتسهيل عمليات TGE بعد شرائها لمنصة المستثمرين إيكو بقيمة 375 مليون دولار.

كان موناد أول مشروع يطلق هناك، حيث جمع 296 مليون دولار، ومن المؤكد أن هناك المزيد قادم.

ومع ذلك، بمجرد إطلاق الرمز، هناك بعض المقاييس الفريدة للعملات الرقمية التي يجب على المستثمرين المغامرين مراقبتها عن كثب.

أحدها هو التقييد، حيث في TGE، ليست كل الرموز متداولة في السوق بعد؛ هناك فترة من احتجاز هذه الأصول. يهدف ذلك إلى تحفيز المشاركين في الشبكة بشكل أفضل، من أعضاء الفريق إلى عمليات الإسقاط الجوي المجتمعية وجهود المؤسسات.

ثم هناك القيمة المخففة بالكامل، أو FDV - وهو إجمالي عدد الرموز مضروبة في السعر - وهو في الأساس قيمة سوقية لجميع الرموز، حتى لو لم يتم فتحها بعد.

وعندما تتغير الأسواق، يصبح من الصعب جدا التنبؤ بأي خروج محتمل للرموز للمستثمرين في رأس المهام، وهو ما قد يكون معضلة.

مؤخرا، بدأ آرثر هايز من شركة Maelstrom Capital في نوبة غضب من السكنات المغلقة، خاصة المتعلقة بموناد. كمتداول، من الواضح أن هايز لا يحب عدم سيولة هذه الأنواع من الرموز.

آرثر هايز يضع علامة على كيوني هون من موناد حول الحجز الداخلي. المصدر: X

قال جوردادزي، مرشد Techstars: "بالنظر إلى متوسط فترة استحقاق/الحجز على الرموز أو الأسهم التي تتراوح بين 12 إلى 48 شهرا، يجب على مستثمري رأس المال المغامر أن يقاوموا الحالة المحتملة للسوق عند انتهاء هذه الإغلاقات." "يجب تحديد سعر الدخول بشكل استراتيجي لضمان خروج مرب، مما يجعل توقعات السوق طويلة الأجل ضرورية لإتمام الصفقة.

مستقبل استثمار رأس المال الاستثماري في العملات الرقمية في عام 2026 وما بعده

فيما يتعلق بتوقعات السوق، من المؤكد أن رأس المال المغامر يحب الحديث عن المستقبل. وبالنسبة للعملات الرقمية، يبدو أنه مع اتخاذ إجراءات تنظيمية مؤاتية في الولايات المتحدة في 2025، أن العام المقبل قد يكون أفضل بكثير. هل هذا مجرد أمل من المستثمرين؟

ربما. لكن النظارات الوردية (أو الخضراء) دائما ما تكون الوضع الافتراضي لمستثمري رأس المال الاستثماري. بالطبع، التفاؤل دائما ما ينتصر.

"عام 2026 يتشكل كعام محدد بالمنفعة الحقيقية - فالتمويل اللامركزي سيعود بقوة مع زخم ونضج متزايدين، وتصبح لحظة العملات المستقرة خلفية"، أشار دييس. بالتأكيد كان للعملات المستقرة لحظة هذا العام، رغم أنها البنية التحتية المملة التي ستقود، مثلا، بوليماركت القادم، التي تستخدم USDC على بوليغون كعملة رئيسية وسلسلة.

"الآن بعد أن أصبحت العملات المستقرة أخيرا سائدة والبنوك تسرع للدخول، سيكون المستوى التالي هو الخدمات للمستخدمين التي تعتمد على هذه الأصول خلف الكواليس."

من المرجح أن تكون مجالات النمو الأكثر أهمية في تقاطع الذكاء الاصطناعي/البلوك تشين وRWA/البلوك تشين، حيث تمثل هذه أعظم الفرص لتحقيق تأثير واقعي وتحقيق إيرادات مؤسسية."